国别风险动态

　　【塞尔维亚政治不稳定性有所上升】

　　2025年1月28日凌晨在塞尔维亚诺维萨德市学生抗议活动中发生针对一名女同学的袭击，随后，塞尔维亚总理武切维奇以“缓解国内今日紧张局势”宣布辞职。

　　2024年11月1日，诺维萨德火车站发生顶棚坍塌事故，成为学生和反动派发起大规模抗议活动的导火索，抗议的核心诉求包括对诺维萨德火车站坍塌事故的追责、政府腐败问题以及教育体系改革等，也是武切维奇辞职的主要原因。

尽管武切维奇辞职，但贝尔格莱德、诺维萨德等地的抗议活动仍在继续进行，抗议活动的广泛性和持久性将加剧塞尔维亚的政治不稳定性。

　　【美国对中国商品加征10%关税】

　　2025年2月1日，特朗普签署行政命令，宣布将于2月4日起对原产于加拿大和墨西哥的进口商品加征25%的关税，对原产于中国的商品加征10%的关税，本轮关税加征后美国对华平均关税水平将接近30%，同时小额进口商品也不再适用于此前最低限度关税豁免政策，此举措意在打击平价电商平台在美销售。

　　针对美国单方面关税加征行为，我国将在世贸组织提起诉讼。同时我国对原产于美国的部分进口商品，在现行适用关税税率基础上分别加征相应关税，现行保税、减免税政策不变，此次加征的关税不予减免。

　　对华加征关税以及大规模驱逐非法移民行动将对美国的消费品及劳动力市场价格产生显著通胀压力，从而对美国宏观经济增长和资产市场价格产生负面影响。

　　【代理总统举步维艰 韩国政坛未来充满不确定性】

　　2024年12月27日，时任总理韩德洙被国会弹劾之后随即被停止执行代理总统职务，由崔相穆代行韩国总统和总理职权。

　　针对尹锡悦事件，崔相穆接连做出了两项备受争议的决策。一是否决了调查尹锡悦、金建希的《内乱独检法》和《金建希独检法》，这一决定令在野党共同民主党极为不满，二是崔相穆任命两名韩国宪法法院法官，分别来自国民力量党和共同民主党，旨在推动尹锡悦弹劾案进程，并试图维持两党的平衡，但这一决定反而遭到了国民力量党和共同民主党两边抵制。

　　崔相穆接手的韩国政坛目前充满矛盾和纷争，每走一步都如履薄冰。一方面，尹锡悦案件调查结果将对韩国政坛产生深远影响；另一方面，当前总统府并不配合代理总统崔相穆的工作，高官纷纷请辞，显著降低了崔相穆政务处理效率。同时，崔相穆试图在国民力量党和共同民主党之间艰难寻求平衡，却始终难以让各方满意，韩国政坛的未来充满不确定性。

　　【日本贸易逆差扩大 长期面临结构性难题】

　　日本公布的2025年1月贸易统计数据显示，商品贸易逆差远超市场预期，凸显出内需拉动乏力与外部市场波动对日本对外贸易的双重冲击。

　　“政冷经热”局面下，日本对华出口呈疲软态势。2025年1月，日本对华贸易逆差同比增幅高达50.2%。一方面，考虑中国春节假期物流停滞的影响，日本企业为确保节前库存，1月份显著加大了对华进口，导致对华进口量季节性激增。另一方面，日本对华出口呈疲软态势。2024年1月日本对华半导体制造设备和汽车出口同比增长，但2025年1月，对华出口动能明显减弱，这与日本政府追随美国对华半导体出口限制政策导致市场割裂密切相关。日本政府试图通过“经济安保”政策降低对华依赖，而日本企业却持续加码对华在成熟制程设备、汽车零部件等领域深化对华合作，形成“政冷经热”的特殊局面。

　　【泰国2024年第四季度经济加速增长，但仍不及预期】

　　根据2025年2月17日泰国国家经济和社会发展委员会公布的数据，2024年第四季度泰国GDP增长3.2%，创下近十个季度以来的最高增速，但仍低于预期的3.9%。从货币政策角度来看，经济增速不及预期可能促使泰国央行提前降息。

从全年来看，2024年泰国GDP增长2.5%，高于2023年的2.0%，但低于政府设定的2.7%的增长目标，且远远落后于东盟主要国家。

　　自佩通坦总理就职以来，泰国政局呈现出趋稳的态势，成为泰国经济加速发展的重要助力。展望未来，受贸易保护主义、政局稳定性以及私人消费不足等因素的影响，2025年泰国经济仍将面临一定的不确定性。

　　【德国中右翼联盟党赢得联邦议院选举】

　　2025年2月23日，德国举行新一届联邦议院选举，计票结果显示，中右翼联盟党成为议院第一大党。

　　虽然联盟党希望尽快组建联合政府，但由于与其他政党在经济、社会和安全政策上存在分歧，组阁仍面临较大难度。但是从整体投票率和各党得票率来看，德国民众不满国家现状，期待变革的愿望十分强烈。

　　在对华政策方面，未来总理默茨取向十分务实，但具有两面性。未来，在高度不确定的外部环境下，虽然价值观差异可能导致中德关系出现波动，但在默茨主政下，双边关系稳定发展有基础也有转圜空间。

海外经济和金融要闻

　　1.美联储发布2025年1月货币政策会议纪要。会议认为在进一步降息之前，需要看到通胀继续下降，但特朗普关税等政策让通胀存在上行风险。参会者普遍指出通胀前景的上行风险，担心白宫的政策变化可能会使通胀保持在美联储的目标之上。总体来看，会议纪要并未改变市场对美联储政策走向的预期。

　　2.白宫网站发布“美国第一”投资政策备忘录，宣布将调整美投资政策，重点进一步限制与中国的双向投资。商务部对此表示，美方做法泛化国家安全概念，具有歧视性，是典型的非市场做法，严重影响两国企业正常经贸合作。中方敦促美方遵守国际投资贸易规则，尊重市场经济规律，停止将经贸问题政治化、武器化。

　　3.欧元区2月制造业PMI初值为47.3，高于预期47.0和前值46.6；2月服务业PMI初值为50.7，低于预期51.5和前值51.3；2月综合PMI初值为50.2，低于预期50.5。

　　4.美国总统特朗普签署备忘录，将引入对等关税。特朗普表示，通过其他国家运送商品以避开关税的做法将不被接受；将考虑把采用增值税制度的国家作为关税对象；不要期待会有任何豁免；很快将对汽车、钢铁、铝和药品加征关税；短期价格有可能上升。相关措施的生效日期并未公布，一位白宫高级官员称，这一庞大过程可能需要数周甚至数月才能完成。

　　5.美国1月未季调CPI同比上升3%，高于预期和前值2.9%；未季调核心CPI同比上升3.3%，高于预期的3.1%和前值3.2%。1月季调后CPI环比上升0.5%，高于预期的0.3%和前值0.4%；季调后核心CPI环比上升0.4%，高于预期的0.3%和前值0.2%。

　　6.欧元区2024年第四季度季调后GDP修正值同比上升0.9%，与预期一致。欧元区2024年12月工业产出同比下降2.0%，好于预期的降3.1%，前值从降1.9%修正为降1.8%；环比下降1.1%，低于预期的降0.6%和前值0.4%。

　　7.美国1月非农就业人数增加14.3万人，低于2024年12月的30.7万人，也低于市场预期的16.9万人，1月失业率小幅下降至4%，低于预期的4.1%。对2024年总就业人数进行下调，下调幅度为2009年以来最大。非农就业低于预期，显示目前美国就业市场出现疲态。但失业率下降则暗示美联储目前无需加快降息节奏。美国私营部门1月新增就业18.3万人，高于预期的15万人和2024年12月的17.6万人。

　　8.美国总统特朗普表示，将宣布对进口钢铁和铝征收25%的关税，适用于所有国家。日本制铁不能获得美国钢铁公司的多数股权。

　　9.欧元区1月服务业PMI终值为51.3，较初值下修0.1。

　　10.欧元区2024年12月零售销售环比下降0.2%，低于预期的降0.1%和前值0；同比上升1.9%，与预期持平，好于前值1.6%。

　　11.美国1月ISM非制造业PMI指数下降至52.8，低于预期的54.3，新订单指标为近7个月新低。1月标普全球服务业PMI指数为52.9，为2024年4月以来新低。

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