国别风险动态

【越南外资带动出口 但面临一定外部贸易壁垒风险】

越南外商直接投资持续上涨，主要源于新加坡及中国等亚洲国家。外商直接投资主要流向制造业，批发零售业和电力生产分配业紧随其后，半导体、新能源、电子产品等高新技术行业也吸引了大量外资。

美国对越南的实际有效关税税率远低于对中国，叠加地理和劳动力成本优势，越南成为中资企业规避美国贸易壁垒的重要通道，2024年特朗普赢得大选后宣称将对中国、墨西哥、加拿大等地加征关税，随着东南亚国家对美国出口规模的不断上升，东南亚国家也有可能成为其加征关税的目标，届时将对在越中资企业出口美国造成一定影响。

【欧盟与南方共同市场达成贸易协定】

2024年12月6日，欧盟委员会主席冯德莱恩在乌拉圭首都蒙得维的亚宣布，欧盟与南方共同市场达成已谈判25年的贸易协定，流程结束后双方将正式签署贸易协定，届时，欧盟与南共市之间大部分产品关税将逐步减免。

欧盟成员国之间分歧严重，成员国内部的争议焦点主要在工业品及农产品市场准入方面，该贸易协定的最终签署需要得到27个欧盟成员国中至少15个成员国的批准，并且需要获得欧洲议会投票通过才可批准生效，最终签署存在一定阻碍。

欧盟坚持与南共市达成自贸协定的原因复杂。其一，寻求贸易关系的多元化。其二，在能源转型的背景下，欧盟欲强化关键矿产资源的控制与供给，与南共市建立更加紧密的贸易关系有助于获得锂、镍等关键矿产资源。

【柬埔寨即将迈入高铁时代 中柬合作空间广阔】

柬埔寨的铁路系统历史悠久，但基础设施陈旧，运行效率低下。由于多年战乱及年久失修，基本处于瘫痪状态，难以满足当前及未来的经济社会发展需求。当前，建设高效、现代化的高铁网络已成为柬埔寨政府的迫切需求。为此，柬埔寨政府正计划对全国铁路系统进行大升级。中国在高铁领域拥有世界领先的技术标准和丰富的建设经验，柬埔寨政府积极寻求与中国的合作，希望借助中国的力量实现“高铁梦”。此外，柬埔寨还计划在其他高铁项目与中国企业展开合作。这些项目的实施不仅将提升柬埔寨的铁路运输能力，为经济社会发展注入活力，还将促进两国在经贸、投资等领域的互联互通，推动区域经济一体化进程。

【特朗普上台对土耳其、沙特阿拉伯的影响分析】

美国和土耳其在中东问题上存在诸多分歧。在巴以冲突中，土耳其一直支持巴勒斯坦挥，对以色列的行动持批评态度。土耳其的这种立场与美国支持以色列政府的态度形成鲜明对比，这成为美土关系中的一个分歧点。特朗普政策对土耳其经济有一定的影响，美国曾因中东地缘政局因素对土耳其实施过经济制裁，特朗普再次执政依然会对土方产生负面冲击，地缘政局矛盾会进一步加剧外贸冲击影响。土耳其在未来可能会采取更加灵活的外交和经济政策，在维护与美国的传统盟友关系和追求独立自主的外交政策之间找到新的平衡点。

特朗普上台对沙特阿拉伯出口影响有限，或对油气收益带来一定冲击，但美国对沙直接投资或将有所增加。特朗普政府提出的对所有进口商品征收10%的关税，可能会对沙特出口产生相对有限的影响。一方面，2022年美国仅占沙特出口的6.6%，而美国商品占沙特进口的6.5%，双边贸易规模决定了沙特贸易受冲击程度有限。此外，特朗普主张重点发展传统能源产业，承诺在其正式就任总统后增加陆上和海上的石油和天然气产量，这可能会导致国际原油市场供应增加从而引发价下跌，为确保石油市场供需平衡和价格平稳，沙特与美国在能源领域的摩擦有可加大。为削弱中国在沙特的影响力，特朗普政府或将加大力度鼓励美国企业在沙特开展投资，特别是在能源、关键基础设施和技术、数字经济领域，这将有助于沙特吸引更多来自美国的直接投资。

【美国当选总统威胁收回巴拿马运河的前景分析】

特朗普在12月22日重申其对巴拿马运河的主张，并在亚利桑那州举行的保守派大会上挂上了带有美国国旗的巴拿马运河照片，进一步加剧了巴拿马运河问题上的紧张局势。巴拿马运河是巴拿马经济的四大支柱之一，运河的收入保持稳步增长。美国新政府的主要诉求是巴拿马方面维持巴拿马运河的正常运转，降低通行费，但是直接采取军事手段收回巴拿马运河的可能相对有限。

【法国年内第三次组阁，新政府面临诸多挑战】

12月23日，法国宣布了新一届内阁成员名单，上一届内阁的外交部长、国防部长、内政部长获得留任，而备受关注的经济与财政部长由法国信托投资局首席执行官埃里克·隆巴尔担任。法国总理贝鲁表示，其在选择新一届内阁成员时努力在政治上找到新的平衡，并希望内阁成员能够与所有党派和解并重建信任。

一方面，新政府需要尽快通过2025年预算案，目前，法国亟需解决政府财政赤字和高额债务问题，因此新政府仍需以此作为新预算案的重点，并争取反对派支持。另一方面，执政党会继续面临来自左翼联盟和极右翼两大反对派阵营的挑战。近年来，法国政治不稳定性明显上升。特别是在2024年7月举行的议会选举后，法国国民议会出现左、中、极右“三分天下”的局面，政府难以在有效共识的基础上推动政策落地。由于三大政治力量在国民议会中势均力敌且针锋相对，法国政治不稳定的局面预计仍将持续。

【泰国央行维持政策利率不变】

2024年12月18日，泰国中央银行货币政策委员会一致投票决定将其政策利率维持在2.25%。政府希望通过降息来减轻企业与民众的债务偿付负担，促进经济增长。在10月16日举行的政策会议中，泰国央行决定将政策利率由2.5%下降25个基点至2.25%，由此开启了货币宽松政策，与此同时，审慎的降息节奏将在未来为泰铢的汇率提供支撑，预计2025年泰铢将小幅贬值。

海外经济和金融要闻

1.日本政府内阁会议制定2025财年预算案。2025财年政府支出预算达到115.54万亿日元，创历史新高。2025财年税收收入预计为78.44万亿日元，为历史新高。财政收入不足部分将以新发国债进行填补，2025财年计划发行国债28.65万亿日元。　　2.欧洲央行官员表示，如果能源价格上涨或欧元进一步贬值导致通胀率上升，欧洲央行可能会等待更长时间再考虑降息。

3.号称“美联储传声筒”的《华尔街日报》著名记者最新发文称，美联储正在评估特朗普新政府对于美国经济和通胀的影响。据知情人士透露，美联储主席鲍威尔对部分美联储官员感到不满，因为他们更直接地把美联储政策与特朗普提出的政策进行关联。目前市场普遍认为，美联储未来降息可能更慢、更少、更谨慎。

4.美联储举行议息会议，决定将联邦基金利率目标区间下调25个基点，自9月以来已累计降息100个基点，符合市场预期。会议认为通胀依然保持较强黏性，并上调对2025年经济增长预期。最新点阵图显示，2025年或将降息50个基点，降息速度比此前的预期大幅放缓。鲍威尔在新闻发布会上表示，在进一步调整政策利率时可以“更加谨慎”。会议决议公布后，市场认为美联储有意放慢降息步伐，美元和美债收益率直线拉升，美股、黄金跳水。

5.美国第三季度经济增速环比年率为3.1%，高于预期的2.8%。第三季度消费者支出增长3.7%，为2023年初以来最快增速。美国11月核心PCE物价指数同比持平于2.8%，低于预期的2.9%；环比上升0.1%，低于预期的0.2%，为近半年以来最低，显示通胀压力有所缓解。

6.日本央行维持政策利率不变，连续第三次暂停加息，符合市场预期。日本央行认为经济和通胀仍有较大不确定性，希望在进一步加息前看到更多确定性，将评估美国关税政策对通胀的影响。

7.美国11月PPI同比上升3.0%，高于预期和前值2.6%；环比上升0.4%，高于预期的0.2%和前值0.3%。11月核心PPI同比上升3.4%，高于预期的3.2%，与前值持平；环比上升0.2%，与预期一致，低于前值0.3%。

8.美国财长耶伦表示，如果特朗普政府实施其加征关税的政策，可能会破坏美国截至目前在遏制通胀方面所取得的进展，对美国经济一些领域的竞争力产生不利影响，并显著提高美国家庭和企业的成本。

9.欧洲央行宣布将三大关键利率下调25个基点，符合市场预期。这是欧央行自今年6月以来第四次降息，目前基准利率已降至2023年3月以来最低水平。与此同时，欧洲央行预测称，2025年欧元区经济将增长1.1%，低于其上次预测的1.3%。数据显示欧元区的经济增长前景落后于美国。

10.美国11月非农新增就业22.7万人，超出预期的22万人和前值3.6万人；11月失业率为4.2%，超出预期和前值的4.1%。平均时薪同比和环比增速分别为4%和0.4%，均超出预期。11月劳动参与率为62.5%，低于预期的62.7%。11月新增非农就业与时薪增速虽然超预期，但失业率上行、劳动参与率下行让市场担忧就业内生需求走弱。数据发布后，市场交易员押注美联储12月降息的概率上升15个百分点至85%。目前市场预测12月CPI可能出现小幅反弹。

11.经济合作发展组织(OECD)发布最新经济展望报告，预测2024年世界经济将增长3.2%，2025和2026年将继续温和增长，增速均稳定在3.3%。其中，预计美国经济增长率从今年的2.8%降至2025年的2.4%和2026年的2.1%。预计欧元区经济增速将逐年提升，从2024年的0.8%升至2026年的1.5%。

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